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製造業景氣回升，工業機器人、機床環比改善

2021-12-27 來源（yuán）：- 作者：-

　　製造業景氣回升

　　工業機器人、機床環比改善

　　投資要點

　　出口向好+雙控影響減弱，製（zhì）造業景氣回升

　　11月PMI指數收於（yú）50.1％，較上月升0.9pct，重回景氣擴張區間。其中生（shēng）產指數和新訂單指（zhǐ）數為52.0％和（hé）49.4％，分別較（jiào）上月提升3.6pct和0.6pct，受益於原材料價格下行和限電力度減緩，生產端環比表現優於需求端。

　　出口向好+雙控影響減弱，11月（yuè）工業生產好於市場預期，工業增加值同比+3.8％（前（qián）值（zhí）+3.5％），季調後環比增速+0.37％，製（zhì）造業增（zēng）加值也有小幅回升（shēng）。細分來（lái）看， 3C行業（yè）保持較高增速，智能手機產量同比+8.0％（前值+7.4％）；得益於芯片短缺緩解，汽車產量同比-7.1％（前值-8.3％），同（tóng）比降（jiàng）幅繼續收窄，新能（néng）源車的產（chǎn）量在11月同比翻倍。高技術行業表現依舊亮（liàng）眼，工業增加值同比（bǐ）+15.1％（前值+14.7％）。（注：前值均指10月（yuè））

　　1-11月（yuè）製造業（yè）固定資產投資完成額累計同比+13.7％，11月單月同比+10.0％，延續7月以來逐月改善趨勢。基於東吳宏觀組對出口景氣、缺芯緩解、PPI-CPI剪（jiǎn）刀差持（chí）續收窄的判斷，我們認為製造業投資（zī）改善趨勢從結構上看具有可持續性，而（ér）改善（shàn）程度較大的行業包括運輸設備、汽車製（zhì）造、食品加工等通用自動化重（chóng）要下遊。

　　工業機器（qì）人（rén）：月度數據改善，進口替代（dài）表現亮眼

　　工業機器人月度數據有所改善，11月（yuè）工業機器人產量31915套，同比+27.9％，環比+12.1％，主要原（yuán）因係：1）製造業景氣回升的拉動作用；2）出口（kǒu）景氣+缺芯緩解下，汽車與3C兩大主要下遊短期複（fù）蘇動能強勁。1-11月工業機器人累計產量33.0萬套，同比+49.0％，行業整體較2020年增長明顯。

　　從產品結構來看，輕小負載（zǎi）產品（SCARA、輕載六軸等（děng））依舊維持高增速，重載六軸受益於光伏、鋰電（diàn）、工程機械等行業的新增需求，也保持較好增勢。從競爭格局來（lái）看，進口替（tì）代持（chí）續加速，內資龍頭埃斯頓、匯川技術等逐步躋身行業前列。而隨著下（xià）遊先進製造業中鋰電、光伏等（děng）需求旺盛，疫情加速“機器換人（rén）”，多元化的（de）需求將推（tuī）動我國機器人行業持續增長（zhǎng）。

　　數（shù）控機床：製造業景氣回升+十年更新周期，景氣持續

　　機床：11月金屬切削（xuē）機床產量5萬台，同比+13.6％，環比（bǐ）+13.1％；11月金屬成形機床產量2.1萬台，同比+10.5％，環比+16.7％。機床行業增速與製造業景氣度息息相（xiàng）關，隨著製造業景氣回升（shēng），疊加十年更新周期的大背景，機床（chuáng）行業整體（tǐ）景氣延（yán）續。根據機（jī）床（chuáng）工具工業協會統計（jì），1-10月金屬加工（gōng）機床（chuáng）新增訂單（dān）累計同比+22.4％，在手訂單累計同（tóng）比+22.4％（1-9月值+20.4％），在手訂單（dān）數量環比改善。

　　注塑（sù）機：11月伯朗特機械手（注塑機用）出貨量384台，同比（bǐ）-76.4％，主要原因係公司自10月以來停止優惠套餐（cān）銷售，但（dàn）行業整體情況受製造業景氣度回升有所好轉，目前海天國際、伊（yī）之密等主要企業訂單仍較飽滿。

　　叉車：11月叉車銷量8.8萬台，同比（bǐ）+2.0％，同（tóng）比（bǐ）增速有（yǒu）所回落，我們（men）判斷主要係去年同期基數較高影響（xiǎng）。從長期來（lái）看，受益於人（rén）工替代，叉車行業（yè）將穩定成（chéng）長，同時電動化（huà）+倉儲化的趨勢將進一步打開其增長空間。

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