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工業機器人產業鏈梳（shū）理

2020-8-13 來源：-- 作者：-

工業機器人是一個享（xiǎng）受行業成長和（hé）進口替代雙（shuāng）重（chóng）邏輯的成長行業，製造（zào）升級的根基在於自動化的普及，自動化的基（jī）本環節是機器人（rén）滲（shèn）透率的提（tí）升，機器換人在製造（zào）環節勢不可擋，核心零部件自主可控、進（jìn）口替代（dài）產業化機會近在咫尺，行業當前也（yě）處於周期底部（bù）景氣反彈上行期。

根據IFR統計，2018年全球/中國工（gōng）業機器（qì）人銷量42.23/15.40萬台，中國市場占比約1/3，為全球第（dì）一大市場，IFR預計（jì）2020年全球/中國工業機器人（rén）整機與係統集成市場規模將達651/198億美元。外資品牌依托在核心零部件優勢占領全球市場，四大家族（庫卡、abb、安川（chuān）、發那科）全球市占率（lǜ）過半；中國工業機器人（rén）市場整體（tǐ）國產化率僅30%，占比仍然較低。人（rén）口老齡化（huà）加速與勞動力成本提升背景下，機器換人性價（jià）比（bǐ）優勢日益凸顯，機（jī）器人滲（shèn）透率提升帶來自動化（huà）普及是中國製造業升（shēng）級的必經之路，建議關注擁有核心技術、集成能力及關鍵零部件研發能力（lì）國內工業機（jī）器人（rén）龍頭，重點推薦埃斯頓和拓斯達。

投（tóu）資建議：尋找結構性機會

基於（yú）總量需求的（de）擔憂和對經濟（jì）增長（zhǎng）的不確定性的擔憂，我們認為機會依舊是結構性（xìng）的，我（wǒ）們（men）維持2018年下半年以來對行業的“中性”評級。

從投資主線的（de）角度，我們持續看好4個方向：

1）商業模式好、增長空間大的檢測服務公司：重點推薦華測檢測、廣電計量、蘇試試驗、安車檢測（cè）（汽車組覆（fù）蓋）、迪安診斷（醫藥組覆蓋），其他關注電科院、國檢集團。

2）處於成長階段或高景氣度的上（shàng）遊核心零部件公司：a、激光行業重點推薦（jiàn）柏楚電子；b、液壓件行業重（chóng）點推薦恒立液壓；c、線性驅動行業（yè）重點推薦捷（jié）昌驅動；d、兩機葉片行業重點推薦應流股份（fèn）；e、高端密封件行業重點推薦中密控股。

3）處於成長階段或高景氣度的產品型公司：a、工程機（jī）械行業重點推薦三一重工、浙江鼎力；b、叉車行業重（chóng）點推薦杭（háng）叉（chā）集團、安（ān）徽合力；c、手工具（jù）行業重點（diǎn）推薦巨星科技；d、泵閥行業重點推薦江蘇（sū）神通。

4）景氣度高的專用裝備行（háng）業：a、半導體裝（zhuāng）備行業重點（diǎn）推薦漢鍾（zhōng）精機；b、鋰電裝備行業重點推薦杭可科技（jì）；c、光伏裝備行業重點推薦捷佳偉創。

行業重點推薦組合

重點組合：華測檢測、廣電計量；柏楚電子、浙江鼎力、恒立液壓、三（sān）一重工、漢鍾精機、捷佳偉創、伊之密、蘇試試驗、江蘇神（shén）通。組合（hé）（等權重）7月表（biǎo）現16.05%，中信機械指數13.15%，滬深30012.75%。

其餘建議關注：電科院、應流股份（fèn）、中密控股、國檢集團、康達新材、銳科激光、杭（háng）叉集團（tuán）、巨星科（kē）技（jì）、交控科（kē）技、埃斯頓、拓斯達等。

風險提示：

宏觀經濟下行、中（zhōng）美貿易摩擦、匯率大幅波（bō）動。

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