上半（bàn）年地方投資並不給力（lì）。上（shàng）證報記者梳理各地上半年固定資產投資數據發現（xiàn），年初明確提出今年投資增速目標的25個省份中，逾六成實際投資增速低於（yú）預期。

      上半年地方投資並不給力。據（jù）梳理各地上（shàng）半年固定資產投資（zī）數據發現，年初明確提（tí）出今年投資增速目標的25個省份中，逾六（liù）成（chéng）實際投資增速低於預期。

      不（bú）過，按慣例（lì），下（xià）半年往往占據全年（nián）投資大頭。地方投資疲弱態勢下（xià）半（bàn）年會有顯著改善，增速與總（zǒng）量均有望明顯提升。專家認為，利好的因素可能來（lái）自於（yú）積極財政（zhèng）政策導向（xiàng）下的中央財政投資力度加大，以及地（dì）方發債提速。

      地方投資會重（chóng）點投向哪裏？從目前地（dì）方對下半年經濟工作部署來看，基建會是投資主戰場。

      地方投資增速普遍“不達標”

      31個省份上半（bàn）年固定資產投資數據均已公布，盡管多數省份投資增速高（gāo）於全國11.4%的平均速度，但與年初各省份在（zài）政府工作報告中明確的目標相比，實（shí）際增速仍然（rán）偏低。

      記者梳理發現，在年初明確提出今年投資增速目標的25個省份中，有16個（gè）省份上半年實際投（tóu）資增速低於預期目標，“不達標”的比例超過六成。

      部（bù）分省份實際投資增速甚至低於預期目標10個百分點以上。其中，新疆、甘肅、陝西的目標（biāo）增速分別為21%、20%、20%，這樣的目標設定在31個省（shěng）份中是最高的。但實際上，上半年三個省份實際（jì）投資增速均不及全（quán）國平均水平，新疆投資增速為（wéi）10.3%，甘肅、陝西兩省增速均未（wèi）超過6%。

      遼寧6%目標增速（sù）已（yǐ）是全國最低（dī），但其上（shàng）半年實際投資增速卻是負增長（zhǎng）13.3%。它的另一個“東（dōng）北老鄉”黑（hēi）龍江（jiāng）上半年投（tóu）資增速也隻有1.6%。

      貴州和（hé）西藏是兩個投資增速（sù）超過20%的省份，分別是22.8%和21.9%。但兩（liǎng）年前這樣的速度隻能排在全國中遊位置。

      “如果（guǒ）分別來看上、下半（bàn）年，肯（kěn）定是下半年多。”摩根（gēn）士丹利華鑫證券宏（hóng）觀經濟研究主管章俊在接受上證（zhèng）報（bào）采訪時表示，“按往年慣例，一季度因（yīn）天氣和（hé）春節農民工返鄉開工量少，且兩會（huì）前（qián）地方不敢亂花錢，投資（zī）加速一般要到4月份才能真正啟動，因此上半年地方投資會相對較少。”

      下半年投資占全年大頭

      從曆史慣例看，下半年地方投資無論是投資速度還（hái）是投資規模都會比上半年（nián）有明顯提（tí）升。

      “下半年，特別是年底的（de）1-2個月有突擊花錢的因素，所以全年來看，下半年投資要占大頭。”章俊說。

      下半年地方投資有多（duō）少空間可以釋放？從各省份有關固定資產投（tóu）資的（de）公（gōng）開數據中或可窺一二。

      2015年年初（chū），有9個中西部省份在政（zhèng）府工作報告中明確了全年固定資產投資計劃完成的額度。其中（zhōng），湖北、湖南、陝西三省（shěng）計劃規模均不低於2.2萬（wàn）億元，貴州、山西、內蒙古、吉林等四省份的計（jì）劃規模均不低於1萬億元。此（cǐ）外，寧夏（xià）今年計劃投資3680億元，西藏也計劃突破（pò）1300億元。

      不過，上證（zhèng）報記者粗略估算發現（xiàn），上述9省（shěng）份上半年完成的（de）投資規（guī）模僅為計劃規模的30%-40%左右。比如，寧夏今年固（gù）定資（zī）產投資計劃完成3680億元，上半（bàn）年完（wán）成了1267.09億元。

      要完成全年目標，那就意味著（zhe）下半年還有剩（shèng）餘60%-70%的（de）空間可以釋放，按此估（gū）算，僅這9省份就有超過7.5萬億元（yuán）的投資規模。

      發債力（lì）度有（yǒu）望加大

      除“投資目標”的硬（yìng）性約束外，還有很多因素會推動下半年地方投資提速（sù）。

      7月30日召開的中央政（zhèng）治局會議（yì）在部署下半年經濟工作（zuò）時再次強（qiáng）調，“堅持積極的財政政策不變調（diào），保持公共支出力度”。

      交行首席經濟學家連平對上證報記（jì）者表示，“之所以強調積極財（cái）政政策不變調，就說明上半年有可能變調了，財政政策沒有那麽積極。中央重申這一基調也表明下（xià）半年中央財政會加大投資力度，這對（duì）地方投資（zī）將形成推動作用。”

      在中國社科院（yuàn）財經（jīng）戰略研究院財政審計室主任汪德華看來，另外一個推動投資的因素來自於下半年地方發債力（lì）度會加大（dà）的預期。

      汪德華對記者分析，“目前地方債預算（suàn）2.6萬（wàn）億元，但現在地方債（zhài）發行（háng）規模僅為1.4萬億元，按照額度目標預（yù）期，下（xià）半年發債力度勢必要加大（dà）。此舉不但可以減輕地方財政壓力，同時也會有（yǒu）效提高地方融資能力。”

      值得注意的是，在2.6萬億元的地方債預算（suàn）中，有2萬億元是財政部分別於今年3月和6月下達的（de）地方政府（fǔ）債券置換存量債（zhài）務額度（dù）。市場普遍預期，近期財政部有可能會推出第三批1萬億地方債務置換。

      中金公司固（gù）定收益研究團（tuán）隊日前發（fā）布研報稱，目前為止，今年地方債置換規模共3萬億元，加上6千億（yì）元的赤字，地（dì）方債總的淨增量達到3.6萬億元。每年地（dì）方（fāng）債（zhài）的發（fā）行高峰都（dōu）集中在三季度，預計今年也不例外。目前地（dì）方債已經發行1.4萬億元，按照3.6萬（wàn）億元的淨（jìng）增量，後續還有超過2萬億元的發行（háng）量，可能集中在8-10月份發行。

      此外，“去年推出的PPP投資模式，經過今年上半年的磨合過程，下半年也會運行得更為順暢，這（zhè）對地方投資也會起到拉動作用。”連平說。

      2014年至今，全國已有20多（duō）個省份推出PPP示範項（xiàng）目，估算投資總額超過3萬（wàn）億元。連平（píng）認為，下半（bàn）年地方或加快推出一（yī）些具有一定收（shōu）益性的項目，以吸引社會資本（běn）加入。

      地方投資（zī）主戰場在基（jī）建

      事實上，在7月30日中央政治局會議後，地方也相繼召開會議研究部署下半年經（jīng）濟工作。多個省份在部署（shǔ）下半年經濟工作（zuò）時把（bǎ）穩增長放在重（chóng）要位置，並強調要（yào）完成（chéng）既定目標任務，抓好項（xiàng）目建設。這些在年初（chū）已經明確的重大項目多以交（jiāo）通、能（néng）源、水（shuǐ）利、環保等（děng）基（jī）建項目為主。

      安徽表示，持續擴大有效投入，盯住全年目標、關鍵項目和資金渠道，分行業、分領域抓好項目建設。貴州明（míng）確，緊抓項目投資、“5個100工程”等重點發展任（rèn）務不（bú）放鬆，並喊出“按下‘快進鍵’、跑出（chū）‘加速度（dù）’”的口號。

      8月3日，四川召開專題會議，研究部署鐵路（lù）、住房（fáng）城鄉建設、公路（lù）水路交通、水利等（děng）重（chóng）點領域投資工作。四川省省長魏（wèi）宏強調，“加大力度（dù）推進鐵路、住房城鄉建設、公路水路交（jiāo）通、水利等能夠增加公共產品有效供給的重（chóng）點領域的投資。”

      據了解，四川公路水路交通上半年完成（chéng）投資564.48億元，而其計劃目標是全年要完成1000億元以上（shàng）。

      其實，就地方基建而（ér）言，僅在鐵路（lù）投資這一（yī）項下半年就存（cún）在（zài）很大空間。據（jù）國（guó）家發改委稍早公布數（shù）據，上半年全國鐵路完成（chéng）投資2651億元。而李克強總理在今年政府工作報告中提出的全年目標是“要保持在8000億元以上”。