在“穩健”的貨幣政策主基調下，2014年的控製目標可能與今年持平。接受《經濟參考報》記者采（cǎi）訪的（de）不（bú）少專家判（pàn）斷，明（míng）年的廣義貨幣供應 量M 2控 製 目 標 或 仍 保 持 在13%，以顯示政策中性的取向。不過，明年（nián）的（de）貸款指標（biāo）和（hé）社會融（róng）資規模（mó）將比今年寬鬆，新增貸款規模將控製在10萬億以內，社會融資規模（mó）控製在19萬億。

　　M 2是央行貨幣（bì）政（zhèng）策調控的主要中間目標，主要參照當年的經濟增長目標和通脹目標，並（bìng）適當留有餘地。以2 0 1 3年 為 例 ，M2控 製 目 標13%，G D P增長目標7.5%，C PI控製目標3.5%。

　　“從主（zhǔ）要政策預期目標的設定來看，我們預計仍與2013年（nián）基本一致，以體現政（zhèng）策的穩定性和連續性。具體來說，新增信貸10萬億，新增社會融資總量19萬億，M 2增速為13%。”興業（yè）銀行首席經濟學家魯政委（wěi）對《經濟參考報》記者說。

　　M 2指（zhǐ）標的約束性相對有限，這一指標（biāo）不僅受到銀行貸款的（de）影響，還受到（dào）外匯占款的左右，故此該指標（biāo）往年經（jīng）常並（bìng）未兌現，實際的貨幣供（gòng）應情況多（duō）超出當年目標。今（jīn）年11月末，M 2實（shí）際同比增長14.2%。

　　與M 2指標相比，貸款指標的控製相（xiàng）對便利，監管層對其的控製更（gèng）為嚴格。今年前11個月（yuè），新增人民幣（bì）貸款8 .4萬億，機構普遍預測，全年的新增貸款規模或在9萬億左右（yòu）。

　　對於2014年的貸款規模，機構和經濟學家們相對樂觀。“2014年新增貸款也可（kě）能會超過2009年9.6萬億（yì）元，預計差不多達到10萬億元。如（rú）何用好融資資金，是明年工作的重要環節。”社科院經濟研究所副所長張平對《經濟參考報》記者說。

　　即便明年貸款有望達到10萬億（yì），這一數字也並不能（néng）解釋為（wéi）放水“明年宏觀政策中性偏緊。偏緊主要體現在兩個（gè）方麵（miàn）：第一個方（fāng）麵是‘量（liàng）穩（wěn）速緊’。比如信貸（dài）比上年（nián）增加1萬億，社會（huì）融資比上年增加1.5萬億（yì）至2.0萬億（yì），都與2013年的狀況基本相當，但由此（cǐ）計算得到的信貸增速、社（shè）會融資增速卻是微幅（fú）下降的。”魯政委（wěi）說。

　　在（zài）M 2、貸款和社會（huì）融資幾個（gè）大數確立之（zhī）後，明年的貨幣政策調控節（jiē）奏可能仍要更多參照資本流動和外匯占款。考察以（yǐ）往的M 2規模（mó），基本等同於新增人民幣貸款、外匯占（zhàn）款增量和金融機構在銀行間市場購買的非（fēi）金（jīn）融企業發行的債券（quàn）。自2009年以來，新增貸款占新增M 2的比重基本維持在（zài）70%左右，除了2011年外（wài）匯占款暴漲 導 致 新 增 貸 款 占M2的 比 重（chóng） 僅55%。按照2014年M 2增長13%，新增貸款10萬億估算，明年新（xīn）增貸款占新增M 2的比重（chóng）亦保持在70%左右（yòu）。

　　對（duì）於（yú）明年的（de）金融形勢而言，較大的風（fēng）險在於美聯儲（chǔ）Q E退出導致的資本流出。換句話說，如果明年的外匯占（zhàn）款增量下滑，明年就有必要加大債市和股市的融資力度。

　　可是，今年（nián）下半年以來錢荒不（bú）斷，包括債市、股市在內（nèi）的資本市場的融資功（gōng）能都受到較大衝（chōng）擊。專家認為，如果要修複債市的融資（zī）功（gōng）能，提高（gāo）市場的資金供給是首要（yào）任務，這就倒逼（bī）央行（háng）調降存準（zhǔn）率。

　　“貨幣政策將繼續（xù）麵臨‘雙目標困境’，利率多波動仍會是明年貨幣（bì）市場的特征；隨著（zhe）美聯儲Q E的退（tuì）出，我國央行也可能下調法定存款準備金率。”魯政委說。

　　“2014年，影響市場流動性不穩定的因素較多，除了季（jì）末‘衝時點’、財政存款等傳統因素外（wài），美聯儲Q E的退出、資本項目（mù）逐漸放開導致（zhì）的（de）資本流動（dòng）、人民幣升值背景下（xià）外匯占款波動性的加大都將對流動性產生衝擊。”中行國際金融研究所認為，雖然（rán）央行可以通過綜（zōng）合利用央（yāng）票（piào）、正回購和逆回購、短期（qī）流動性（xìng）調節(SL O )和常備（bèi）借貸便利(SLF)等貨幣政策（cè）工（gōng）具滿足金融市場流動性需要，但仍有下調存（cún）款準備金率，以降低銀行經營壓（yā）力，提高商業銀行服務實體經濟能力的必要。預計法定存款準備金率將象征性下調0.5個百分點。